BOA: 글로벌 메모리 테크 (Global Memory Tech)주간 테마: 바닥권의 P/E 및 P/B, 엇갈린 피드백, 4분기 가이드라인, 안정적인 현물 가격
중립 관점보유 여부 미공개공개된 경제적 이해관계 없음
작성자가 직접 공개한 정보이며 투자 성과나 자격을 보증하지 않습니다.글로벌 메모리 테크 (Global Memory Tech)
주간 테마: 바닥권의 P/E 및 P/B, 엇갈린 피드백, 4분기 가이드라인, 안정적인 현물 가격 산업 개요 (Industry Overview)
심각한 조정은 사이클의 바닥과 유사하나, 경기 침체는 아님 우리는 메모리 주가의 멀티플(배수)이 SK하이닉스와 삼성전자의 주도로 약 3.5개월 동안 이어진 깊은 조정 끝에 바닥을 쳤다고 판단합니다 (두 기업 모두 6월 고점 대비 50% 이상 하락). 2027~2028년 예상 컨센서스 EPS를 기준으로, 삼성전자와 하이닉스는 고작 2~3배의 P/E 수준에서 거래되고 있습니다. 이는 과거 상승 사이클(2001년 인터넷 버블 붕괴, 2008년 글로벌 금융위기, 2018년 클라우드 호황, 2022년 코로나19 온라인/이커머스 확장 직전)에 기록된 4~7배보다 30~50% 이상 낮은 수준입니다. P/B 멀티플 또한 2027~2028년 예상 BVPS 기준 1.0배 근처로 떨어졌으며, 이는 통상적으로 사이클 바닥(2023년 및 2019년과 같은 높은 칩 재고, 50% 이상의 DRAM ASP 하락, 대규모 영업 손실, 높은 조달 비용)에서 나타나는 수준입니다.
그럼에도 불구하고, 우리는 4분기뿐만 아니라 2027~2028년까지도 슈퍼사이클 수준의 ASP, 매출 및 마진이 지속될 것으로 기대 합니다. 2027년 각 분기별 전분기 대비(QoQ) 성장률이 낮아지고, 이어 2028년에는 전년 대비(YoY) EPS가 한 자릿수 감소할 수 있음을 인정합니다. 그러나 2028년의 절대적인 매출, 영업이익(OP), EPS는 여전히 역대 최고치에 근접하고 2027년의 정점 수준을 유지할 것입니다. 또한 데이터 센터에 사용되는 AI 메모리 칩(LPDDR5, SOCAMM, HBM, eSSD 포함)의 '교체 수요'가 더 발전된 GPU/ASIC과 함께 나타날 것으로 예상합니다. 종합적으로 볼 때, 최근 메모리 주가의 조정은 메모리 펀더멘탈과 크게 동떨어져 있으며, AI 메모리의 호황-불황 사이클에 대한 과도한 우려를 반영하고 있는 것으로 보입니다.
주간 테마: 바닥권의 P/E 및 P/B, 엇갈린 피드백, 4분기 가이드라인, 안정적인 현물 가격 산업 개요 (Industry Overview)
심각한 조정은 사이클의 바닥과 유사하나, 경기 침체는 아님 우리는 메모리 주가의 멀티플(배수)이 SK하이닉스와 삼성전자의 주도로 약 3.5개월 동안 이어진 깊은 조정 끝에 바닥을 쳤다고 판단합니다 (두 기업 모두 6월 고점 대비 50% 이상 하락). 2027~2028년 예상 컨센서스 EPS를 기준으로, 삼성전자와 하이닉스는 고작 2~3배의 P/E 수준에서 거래되고 있습니다. 이는 과거 상승 사이클(2001년 인터넷 버블 붕괴, 2008년 글로벌 금융위기, 2018년 클라우드 호황, 2022년 코로나19 온라인/이커머스 확장 직전)에 기록된 4~7배보다 30~50% 이상 낮은 수준입니다. P/B 멀티플 또한 2027~2028년 예상 BVPS 기준 1.0배 근처로 떨어졌으며, 이는 통상적으로 사이클 바닥(2023년 및 2019년과 같은 높은 칩 재고, 50% 이상의 DRAM ASP 하락, 대규모 영업 손실, 높은 조달 비용)에서 나타나는 수준입니다.
그럼에도 불구하고, 우리는 4분기뿐만 아니라 2027~2028년까지도 슈퍼사이클 수준의 ASP, 매출 및 마진이 지속될 것으로 기대 합니다. 2027년 각 분기별 전분기 대비(QoQ) 성장률이 낮아지고, 이어 2028년에는 전년 대비(YoY) EPS가 한 자릿수 감소할 수 있음을 인정합니다. 그러나 2028년의 절대적인 매출, 영업이익(OP), EPS는 여전히 역대 최고치에 근접하고 2027년의 정점 수준을 유지할 것입니다. 또한 데이터 센터에 사용되는 AI 메모리 칩(LPDDR5, SOCAMM, HBM, eSSD 포함)의 '교체 수요'가 더 발전된 GPU/ASIC과 함께 나타날 것으로 예상합니다. 종합적으로 볼 때, 최근 메모리 주가의 조정은 메모리 펀더멘탈과 크게 동떨어져 있으며, AI 메모리의 호황-불황 사이클에 대한 과도한 우려를 반영하고 있는 것으로 보입니다.
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