퀀트 글로벌 매크로 트렌드 2026.11.03(화)

📈 전일(11/2 월) 시장

코스피 5,859.08 (+2.24%)

코스닥 734.36 (+1.38%)

S&P500 7,541.40 (-0.51%)

나스닥100 27,989.82 (-1.39%)

미국 10년물 4.89% (-3.5bp)

미국 30년물 5.27% (-4.0bp)



📌 오늘의 핵심 3줄

① 금이 4,000달러 지지선을 내줬고, 9월 이후 누적 매도는 195억 달러입니다

② 나스닥100이 2002년 이후 가장 나쁜 월간 성과를 냈습니다

③ AI 기업의 부도 위험을 막는 비용이 사상 최고치를 기록했습니다



━━━━━━━━━━



🥇 금·은: 금 4,000달러 붕괴, 누적 매도 195억 달러

• 금은 금요일 4,000달러 지지선을 내줬고 200일 이동평균선 아래에서 거래되고 있습니다. 다음 지지선은 장기 추세선과 겹치는 3,800달러 부근이며, 200주 이동평균선은 3,000달러 부근입니다

• 10월 20~27일 투기적 금 순매도는 80억 달러로 5주 연속 자금 유출이었고, 9월 22일 이후 누적 매도는 195억 달러입니다

• 최근 주간 매도 중 52억 달러는 롱 청산(매수 포지션을 정리하는 것), 28억 달러는 신규 숏이었습니다. 다만 5주 연속 청산에도 기타 총 롱 포지션은 2년 중앙값을 웃돌고 있습니다

• 같은 기간 미국 10년물 실질금리(물가 상승분을 뺀 금리)가 11bp(0.11%p) 내렸는데도 금은 1.6% 떨어졌고, 10월 27~30일에는 4.3% 더 하락했습니다. 주식 변동성이 급등하는 와중에도 금은 하락했고, 금 풋옵션 수요도 늘고 있습니다



📉 미국 주식: 나스닥100, 2002년 이후 최악의 달

• 나스닥100은 2002년 이후 가장 나쁜 월간 성과를 기록했고 동일가중 S&P500에 뒤처졌습니다. 지금은 장기 추세선과 200일 이동평균선이 겹친 구간을 시험하고 있습니다

• 기술주 안에서는 소프트웨어가 반도체를 27%p 앞섰으며, 2015년 이후 두 번째로 큰 월간 상대 강세입니다

• 3분기 S&P500 이익 증가율 29.7%는 마이크론·엔비디아·브로드컴 3사가 가장 크게 끌었고, 132개 기업은 성장에 마이너스로 기여했습니다

• AI 하이퍼스케일러의 올해 자사주 매입은 70억 달러에 그쳐, 2021~22년 정점 약 460억 달러에서 크게 줄었습니다



💳 신용: AI 기업 부도 위험 비용 사상 최고

• 미국 주요 기술기업의 부도 위험을 막는 비용이 금요일 사상 최고치를 경신했습니다. 바클레이즈에 따르면 AI 종목군과 CDX.IG의 격차는 10bp에서 76bp(0.76%p)로 벌어졌습니다

• 반도체 CDS 거래량은 전년 대비 1,900% 증가했고, AI 종목이 미국 단일 종목 CDS 거래량의 36%를 차지합니다

• BofA가 선정한 IG 기술주 채권 가운데 오라클 2066년 만기 채권 수익률은 8.43%로 그룹 내 최고입니다. 애플·마이크로소프트 2062년 만기 채권은 약 6.06%입니다

• USD CCC 스프레드(국채보다 더 얹어 주는 추가 금리)는 1118로 중앙값 809를 웃돌아 90%tile에 올랐습니다. IG·BBB와 HY 등 다른 신용물은 역사적으로 낮은 수준입니다



🧾 실적: 이익은 버티고 매출 성장은 둔화

• 3분기 실적이 60% 진행된 시점에 S&P500 기업의 약 83%가 예상치를 웃돌았습니다. 다만 서프라이즈 폭은 1·2분기보다 작아졌습니다

• 중간값 매출 성장률은 1분기 7.4%, 2분기 7.2%, 3분기 7.0%로 둔화했고, 4분기 컨센서스는 6.4%입니다

• 10월 한 달간 애널리스트들은 EPS 추정치를 1.4% 상향했습니다. 2026년 매출 가이던스 조정은 덜 긍정적으로 바뀌었지만 EPS 가이던스 조정은 여전히 긍정적입니다

• 실적 상회는 주가에 거의 보상받지 못하고, 특히 대형 기술주에서 실적 미스는 크게 처벌받고 있습니다. S&P500 선행 PER(주가를 향후 12개월 예상 이익으로 나눈 값)은 18.4배로 내려왔습니다



💾 반도체: 주가와 밸류에이션은 급락, 실물 지표는 견조

• SOX 선행 PER은 16배로 내려와 AI 사이클의 저점 수준으로 돌아왔습니다

• SOX는 금요일 장기 추세선과 레인지 하단을 시험한 뒤 200일 이동평균선 바로 위에서 마감했습니다

• 골드만삭스에 따르면 한국 전자 부문이 3분기 연간 GDP 성장의 약 60%를 차지했습니다. 기술 수출은 강하고 반도체 장비 수입도 계속 늘고 있습니다



🌀 변동성·심리: 위험선호 -0.98p, 2021년 이후 최대 하락

• 골드만삭스 위험선호지표는 10월에 -0.98포인트 떨어져 2021년 11월 이후 가장 큰 월간 하락을 기록했습니다. 추정치 -0.43은 역발상 구간(-1 이하)보다 높습니다

• 올해 대형주를 지배한 상방 변동성이 하방 변동성으로 바뀌고 있습니다. SOX 변동성은 몇 주 만에 조용한 상태에서 공격적으로 매수되는 상태가 됐습니다

• 개별 종목 변동성과 신용시장은 몇 주째 스트레스를 반영했지만 지수 변동성은 뒤늦게 따라오고 있습니다. SPX 12개월 기준으로 옵션 시장이 반영하는 종목 간 동조 정도는 약 20%로 역사상 가장 낮은 수준 중 하나입니다

• 노무라에 따르면 Mag7의 1개월 롤링 롱숏 베타는 약 0.32로 역사적 97%tile이며, Mag7은 최근 5거래일 중 4일 헤지펀드 순매도를 기록했습니다



🛢️ 원유: 브렌트 가격 중 지정학 프리미엄 약 27달러

• 골드만삭스는 금요일 기준 브렌트 가격의 약 27달러가 지정학적 위험 프리미엄이며, 펀더멘털 적정가치는 약 90달러라고 추정했습니다. 글로벌 원유 시장은 9~10월에 대체로 균형을 이뤘습니다

• 골드만삭스는 12월 브렌트 전망을 90달러에서 105달러로 올렸습니다

• 원유는 오랜만에 가장 큰 하락 캔들을 기록하며 7월 저점 이후 추세선 부근까지 밀렸고, 50일 이동평균선은 약 103.50달러 부근입니다. CTA(추세추종 펀드)는 이번 급락 전에 원유 롱을 크게 보유하고 있었습니다

• 원유 1년물 변동성은 3년 최고치에 도달했습니다. OVX는 하루 약 3.7%의 변동을 반영합니다



🔄 소형주·신흥국: 러셀 반등, 신흥국은 7주 연속 매도

• 지난 한 달간 러셀 지수가 나스닥을 크게 앞질렀고, 최근 소형주 강세는 금리 하락과 같은 방향으로 움직였습니다

• 신흥국은 이번 주 달러 기준 가장 많이 순매도된 지역으로 7주 연속 매도가 이어졌고, 주로 롱 청산이었습니다. 브라질에서는 헤지펀드의 익스포저 축소 속도가 5년 만에 가장 빨랐습니다

• JP모건 금리 테마 바스켓에서 고금리 수혜는 97.1, 중립은 93.7, 저금리 수혜는 69.7로 금리 인하 수혜 쪽이 올해 부진했습니다

• JP모건에 따르면 1990년 이후 중간선거 후 6·9·12개월 모두 S&P500이 올랐고, 평균 상승률은 각각 11.4%, 12.5%, 14.7%입니다