이더리움은 ‘디지털 금’이 될 수 있을까?
중립 관점보유 여부 미공개공개된 경제적 이해관계 없음
작성자가 직접 공개한 정보이며 투자 성과나 자격을 보증하지 않습니다.비탈릭은 지난 11월 8일 X에 다음과 같은 말을 했습니다. (글 원문)
Expanding on why I believe "ETH as store of value (SoV)" makes much more sense to focus on than "ETH as fee-burning token".
앞으로 이더리움(ETH)을 소각량으로 평가하기보다, 비트코인 같이 가치 저장 수단으로 바라봐야 한다는 주장인데요.
제 개인적인 생각은 조금 다릅니다. ETH가 비트코인과 똑같은 방식의 가치 저장 수단이 되기는 구조적으로 어렵고, 오히려 크립토 안에서 수수료·담보·최종 정산에 쓰이는 ‘크립토의 달러’ 역할에 훨씬 더 잘 어울린다고 보기 때문입니다. 그럼 한번 그 이유를 같이 알아보겠습니다!
비탈릭은 왜 갑자기 ‘가치 저장 수단’을 강조했을까?
그동안 많은 투자자는 이더리움 네트워크가 활발해져서 가스비로 쓰인 ETH가 많이 소각되야 ETH 가치가 오른다고 생각했습니다. 하지만 비탈릭의 시각은 달랐습니다. 소각량을 억지로 늘리려면 비싼 가스비를 유지하고 재단이 정책에 자주 개입해야 하는데, 이러면 블록체인의 핵심인 ‘탈중앙화’ 가 망가질 수 있다는 것이죠.
물론 기존 수수료 소각 시스템(EIP-1559)을 없애자는 뜻은 아닙니다. 다만 수수료 소각량이 기대에 못 미치더라도 걱정할 필요가 없으며, ETH의 진짜 가치는 ‘누구도 마음대로 거래를 막거나 통제할 수 없는 안전한 네트워크(탈중앙화와 보안)’ 그 자체에서 나온다는 설명입니다.
Expanding on why I believe "ETH as store of value (SoV)" makes much more sense to focus on than "ETH as fee-burning token".
앞으로 이더리움(ETH)을 소각량으로 평가하기보다, 비트코인 같이 가치 저장 수단으로 바라봐야 한다는 주장인데요.
제 개인적인 생각은 조금 다릅니다. ETH가 비트코인과 똑같은 방식의 가치 저장 수단이 되기는 구조적으로 어렵고, 오히려 크립토 안에서 수수료·담보·최종 정산에 쓰이는 ‘크립토의 달러’ 역할에 훨씬 더 잘 어울린다고 보기 때문입니다. 그럼 한번 그 이유를 같이 알아보겠습니다!
비탈릭은 왜 갑자기 ‘가치 저장 수단’을 강조했을까?
그동안 많은 투자자는 이더리움 네트워크가 활발해져서 가스비로 쓰인 ETH가 많이 소각되야 ETH 가치가 오른다고 생각했습니다. 하지만 비탈릭의 시각은 달랐습니다. 소각량을 억지로 늘리려면 비싼 가스비를 유지하고 재단이 정책에 자주 개입해야 하는데, 이러면 블록체인의 핵심인 ‘탈중앙화’ 가 망가질 수 있다는 것이죠.
물론 기존 수수료 소각 시스템(EIP-1559)을 없애자는 뜻은 아닙니다. 다만 수수료 소각량이 기대에 못 미치더라도 걱정할 필요가 없으며, ETH의 진짜 가치는 ‘누구도 마음대로 거래를 막거나 통제할 수 없는 안전한 네트워크(탈중앙화와 보안)’ 그 자체에서 나온다는 설명입니다.
‘디지털 금’ 비트코인과 이더리움은 태생부터 역할이 다르다
가치 저장 수단, 흔히 말하는 ‘디지털 금’의 자리에는 이미 비트코인(BTC)이라는 절대 강자가 있습니다. 비트코인은 총발행량이 2,100만 개로 딱 정해져 있고, 4년마다 반감기를 거치며 새로 나오는 물량도 칼같이 줄어듭니다. 누구나 예측할 수 있는 이 단순하고 강력한 ‘희소성’ 이 비트코인을 디지털 금으로 만들었습니다.
반면 ETH는 최대 발행량 한도가 따로 없습니다. 네트워크를 지키는 검증자들에게 보상으로 새 코인을 발행해 주는 동시에, 사람들이 네트워크를 쓸 때마다 수수료를 소각해 물량을 줄이는 구조입니다. 즉, 네트워크 사용량에 따라 전체 ETH 개수가 늘어나기도(인플레이션) 하고 줄어들기도(디플레이션) 하는 유동적인 구조인 셈이죠.
발행량 한도가 없다고 해서 가치가 떨어지는 건 아니지만, ‘절대적인 희소성’ 이라는 잣대에서는 비트코인을 이기기 어렵습니다. 결국 ETH가 가치를 인정받으려면 희소성이 아니라 ‘얼마나 많은 곳에서 필수적으로 쓰이는가(활용성)’로 승부를 봐야 합니다.
금보다는 $USD에 가까운 ETH
그래서 제가 보는 ETH의 진짜 매력은 희소성이 아닌 ‘압도적인 사용성’에 있습니다. 현재 크립토 생태계에서 ETH가 쓰이는 곳을 살펴보면
가스비: 이더리움 위에서 코인을 보내거나 서비스를 이용할 때 필수로 내야 하는 비용
DeFi의 담보물: 돈을 빌리거나 유동성을 공급할 때 가장 신뢰받는 1순위 담보 자산
최종 정산 인프라: 수많은 레이어2에서 일어난 거래 기록들을 최종적으로 묶어서 확인 도장을 찍어주는 최종 결제 본부 역할
이런 특징을 보면 ETH는 금보다 미국 달러와 훨씬 닮아 있습니다. 글로벌 금융시장에서 달러가 모든 거래의 기준이자 가장 안전한 담보로 쓰이듯, ETH 역시 크립토 금융 시스템을 굴러가게 만드는 ‘기축 담보 및 정산 자산’ 역할을 맡고 있다는 의미입니다.
앞으로 체크해야 할 포인트
이더리움 생태계를 쓰는 사람이 늘어난다고 해서 무조건 ETH 가격이 오르는 건 아니죠. 요즘처럼 레이어2 체인들이 커지면서 정작 이더리움 메인넷이 벌어들이는 수수료가 줄어들기도 하고, 솔라나 같은 경쟁 체인들이 유저를 뺏어갈 위험도 늘 존재합니다.
따라서 앞으로 ETH의 가치를 판단할 때는 이더리움이 중요한 거래와 자산의 정산 계층으로 남는지, 스테이킹과 검증자 구조가 충분히 탈중앙화되어 있는지, 디파이·스테이블코인·RWA의 성장이 실제 ETH 수요로 연결되는지를 확인해야 합니다.
결국 비트코인이 변하지 않는 희소성을 무기로 삼는 ‘디지털 금’이라면, 이더리움은 스마트컨트랙트 경제를 움직이는 연료이자 기축 담보 자산입니다. 비트코인과 같은 방식의 가치 저장 수단이 되기는 어렵겠지만, 온체인 금융과 크립토 경제 규모가 커질수록 ‘크립토의 달러’로서 ETH가 가지는 몸값과 위상은 더욱 대체하기 어려워질 것으로 생각합니다.
가치 저장 수단, 흔히 말하는 ‘디지털 금’의 자리에는 이미 비트코인(BTC)이라는 절대 강자가 있습니다. 비트코인은 총발행량이 2,100만 개로 딱 정해져 있고, 4년마다 반감기를 거치며 새로 나오는 물량도 칼같이 줄어듭니다. 누구나 예측할 수 있는 이 단순하고 강력한 ‘희소성’ 이 비트코인을 디지털 금으로 만들었습니다.
반면 ETH는 최대 발행량 한도가 따로 없습니다. 네트워크를 지키는 검증자들에게 보상으로 새 코인을 발행해 주는 동시에, 사람들이 네트워크를 쓸 때마다 수수료를 소각해 물량을 줄이는 구조입니다. 즉, 네트워크 사용량에 따라 전체 ETH 개수가 늘어나기도(인플레이션) 하고 줄어들기도(디플레이션) 하는 유동적인 구조인 셈이죠.
발행량 한도가 없다고 해서 가치가 떨어지는 건 아니지만, ‘절대적인 희소성’ 이라는 잣대에서는 비트코인을 이기기 어렵습니다. 결국 ETH가 가치를 인정받으려면 희소성이 아니라 ‘얼마나 많은 곳에서 필수적으로 쓰이는가(활용성)’로 승부를 봐야 합니다.
금보다는 $USD에 가까운 ETH
그래서 제가 보는 ETH의 진짜 매력은 희소성이 아닌 ‘압도적인 사용성’에 있습니다. 현재 크립토 생태계에서 ETH가 쓰이는 곳을 살펴보면
가스비: 이더리움 위에서 코인을 보내거나 서비스를 이용할 때 필수로 내야 하는 비용
DeFi의 담보물: 돈을 빌리거나 유동성을 공급할 때 가장 신뢰받는 1순위 담보 자산
최종 정산 인프라: 수많은 레이어2에서 일어난 거래 기록들을 최종적으로 묶어서 확인 도장을 찍어주는 최종 결제 본부 역할
이런 특징을 보면 ETH는 금보다 미국 달러와 훨씬 닮아 있습니다. 글로벌 금융시장에서 달러가 모든 거래의 기준이자 가장 안전한 담보로 쓰이듯, ETH 역시 크립토 금융 시스템을 굴러가게 만드는 ‘기축 담보 및 정산 자산’ 역할을 맡고 있다는 의미입니다.
앞으로 체크해야 할 포인트
이더리움 생태계를 쓰는 사람이 늘어난다고 해서 무조건 ETH 가격이 오르는 건 아니죠. 요즘처럼 레이어2 체인들이 커지면서 정작 이더리움 메인넷이 벌어들이는 수수료가 줄어들기도 하고, 솔라나 같은 경쟁 체인들이 유저를 뺏어갈 위험도 늘 존재합니다.
따라서 앞으로 ETH의 가치를 판단할 때는 이더리움이 중요한 거래와 자산의 정산 계층으로 남는지, 스테이킹과 검증자 구조가 충분히 탈중앙화되어 있는지, 디파이·스테이블코인·RWA의 성장이 실제 ETH 수요로 연결되는지를 확인해야 합니다.
결국 비트코인이 변하지 않는 희소성을 무기로 삼는 ‘디지털 금’이라면, 이더리움은 스마트컨트랙트 경제를 움직이는 연료이자 기축 담보 자산입니다. 비트코인과 같은 방식의 가치 저장 수단이 되기는 어렵겠지만, 온체인 금융과 크립토 경제 규모가 커질수록 ‘크립토의 달러’로서 ETH가 가지는 몸값과 위상은 더욱 대체하기 어려워질 것으로 생각합니다.
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