Ethena 창립자는 신뢰가 평등하지 않기 때문에 수익률은 상품이 아니라고 말합니다.

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Ethena 창립자 Guy Young은 TOKEN2049에서 운영자의 위험 관리에 대한 신뢰가 매우 다양하기 때문에 수익률이 상품화되지 않는다고 주장했습니다. Guy Young은 TOKEN2049 무대 시간을 사용하여 헤드라인 금리가 아닌 위험 관리가 하나의 수익률 상품과 다른 수익률 상품을 분리한다고 주장했습니다. 두 상품은 동일한 수익률을 지불하면서도 여전히 매우 다른 위험을 수반할 수 있습니다. 이것이 Ethena Labs 창립자이자 CEO인 Guy Young이 싱가포르에서 열린 TOKEN2049에서 제기한 핵심 주장이었습니다. Young은 각 운영자가 위험을 관리하는 방법에 대한 신뢰가 매우 다양하기 때문에 수익률은 상품화되지 않는다고 말했습니다. 이러한 매도 포지션은 중앙화된 거래소에 존재하기 때문에 Ethena는 지급 가능하고 운영 상태를 유지하는 해당 장소에 의존합니다.

역사적으로 Ethena의 거래소 거래상대방 노출의 약 48-50%가 바이낸스에 집중되었습니다. 2025년 독일의 금융 감시 기관인 BaFin은 Ethena의 독일 법인에 폐쇄 명령을 내렸습니다. Ethena는 또한 Binance bStocks를 통해 토큰화된 미국 주식으로 확장했으며 2026년 9월부터 Binance와 함께 무기한 주식으로 전환했습니다. Binance에 대한 거래소 노출의 약 절반이 집중되는 것은 특히 회사가 주식 상품을 통해 동일한 거래소와의 파트너십을 심화할 때 신뢰 중심 투자자가 면밀히 조사할 일종의 위험입니다. 여기에서 지켜봐야 할 사항: 성장 인센티브가 감소한 지금 USDe 공급이 회복되는지 여부, Ethena가 거래소 상대방 노출을 다각화하는지 여부, 실제 시장 스트레스 하에서 주식 상품이 어떻게 작동하는지 여부입니다.

Ethena의 접근 방식은 기관 투자 전략에 영향을 미치면서 수익률 시장에서 신뢰와 위험 관리의 중요성을 강조합니다. 포스트 Ethena 창립자는 Crypto Briefing에서 신뢰가 평등하지 않기 때문에 수익률은 상품이 아니라고 말했습니다.