삼성전자 주가 19% 떨어졌는데…KB증권 “내년 이익성장 이미 확보”

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KB증권은 20일 삼성전자가 내년 메모리 생산 예정물량의 약 80%에 대해 장기공급 계약을 체결한 것으로 추정된다며 내년 이익 성장도 확정적이라고 평가했다. 김동원 KB증권 리서치본부장은 20일 보고서에서 “삼성전자는 2027년 메모리 생산 물량의 80%를 장기공급계약으로 확보한 가운데 고대역폭 메모리(HBM)과 범용 D램 가격이 동반 상승하면서 내년 이익 KB증권에 따르면 삼성전자는 D램, 낸드 등 범용 메모리의 내년 생산물량 중 70%에 대해 글로벌 빅테크사와 5년 장기공급계약을 맺었다. 김 본부장은 “2027년 HBM 평균판매가는 업계 최고 수준의 가격이 책정된 HBM4에 힘입어 전년 대비 100∼150% 상승하며 내년 1분기부터 D램 가격 상승을 주도할 전망”이라며 “이에 따라 1분기 D램 가격은 전 분기 대비 두 자릿수 상승이 예상된다”고 분석했다.

업계 최고 수준으로 책정된 HBM4 가격이 반영되면서 내년 1분기부터 D램 가격 상승을 주도할 것이라는 전망이다.

이를 바탕으로 HBM 매출 내 HBM4 비중은 2026년 40%에서 2027년 80%로 두 배 확대될 전망이다. 하지만 이달 들어 삼성전자 주가는 AI 투자 지속성에 대한 의구심과 금리 상승 우려가 맞물리며 19% 하락했다. 김 본부장은 “최근 주가 조정은 삼성전자의 본질적인 이익 창출력 훼손보다는 거시경제 불확실성에 따른 밸류에이션 조정과 투자심리 위축에 기인한 것으로 판단된다”고 설명했다. 이어 “단기적으로 거시경제 변수에 따른 주가 변동성이 확대될 수 있지만 장기공급계약을 통해 확보한 물량과 메모리 가격 상승에 기반한 내년 이익 성장 방향성이 훼손될 가능성은 제한적”이라고 덧붙였다. 최근의 주가 조정은 펀더멘털 훼손보다는 매크로 요인에 기인하며 장기 이익 성장 방향성은 유지되는 모습입니다. KB증권은 삼성전자가 내년 메모리 생산물량의 약 80%에 대해 장기공급 계약을 체결했다고 밝혔으며, 이에 따라 내년 이익 성장도 확정적이라고 평가했다.

김동원 본부장은 HBM과 D램 가격 상승으로 D램 가격이 전 분기 대비 두 자릿수 상승할 것으로 예상하며, 삼성전자의 내년 영업이익이 555조원에 이를 것이라고 전망했다. 하지만 삼성전자 주가는 AI 투자에 대한 의구심과 금리 상승 우려로 이달 들어 19% 하락하며 조정을 받았고, 이는 본질적인 이익 창출력의 훼손보다는 거시경제 불확실성에 따른 것으로 분석됐다.