NBFI 국채 보유 비중 53%…BIS, 시장 기능 저하 경고

본문

선진국 국채에서 비은행금융기관의 보유 비중이 2021년 44%에서 2025년 53%로 상승했다. 비은행금융기관(NBFI)의 선진국 국채 보유 비중이 2021년 44%에서 2025년 53%로 상승했다. 국제결제은행(BIS)은 29일 공개한 보고서에서 정부부채가 제2차 세계대전 이후 최고 수준에 가까워졌고 국채시장에서 NBFI의 역할도 커졌다고 밝혔다. BIS는 높은 정부부채가 향후 국채시장 유동성 조건을 악화시키고 시장 기능 저하 위험을 높일 수 있다고 분석했다. 마티아스 드레만(Mathias Drehmann) BIS 금융시스템·규제 부문장과 쑨야 주(Sonya Zhu) BIS 금융안정정책 이코노미스트가 보고서를 작성했다. 미국 국채시장을 대상으로 한 분석에서는 정부부채 대비 국내총생산(GDP) 비율이 높은 상황에서 향후 3개월 안에 금융위기급 스트레스가 발생할 확률이 약 3.8%로 추정됐다.

보험사와 연기금 같은 장기 투자자는 국채에 지속적인 수요를 제공하지만, 레버리지를 활용하는 헤지펀드는 레포를 통해 자금을 조달하고 머니마켓펀드와 개방형 채권펀드는 환매 압력이 커질 때 보유 국채를 매도할 수 있다. 부채연계투자(LDI) 펀드의 강제 매도로 국채 가격이 약 7% 할인됐고, 발표 이후 가격 하락의 절반가량은 기초적인 재정 충격을 넘어선 '파이어세일'에서 발생한 것으로 추정됐다. 금융안정위원회(FSB)는 2026년 2월 정부채권 담보 레포시장 보고서에서 레버리지와 수급 불균형, 시장 집중도가 스트레스를 만들 수 있다고 경고했다. 2024년 말 기준 정부채권을 담보로 한 레포 거래 잔액은 약 16조달러(약 2경1744조원)로 전체 레포 거래의 약 80%를 차지했다. NBFI 확대와 국채 수요 기반 변화에 대한 우려는 앞서 민간 투자자의 미국 국채 보유 확대가 금리 변동성과 정부 차입 비용에 영향을 줄 수 있다는 분석 에서도 제기됐다.

BIS는 중앙은행이 국채 매입이나 긴급대출로 시장 기능 회복을 지원할 수 있다고 봤다.