상대 유가 상승률 10%포인트 높으면 근원물가 0.14%포인트 상승 추정

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연준 이사회 연구진이 캐나다·유로존·일본·영국·미국 자료를 분석했다. 팬데믹 이전 추정치 0.01%포인트는 통계적으로 유의하지 않았다. 2021년 이후 상대 유가 물가 상승률이 10%포인트 높아질 때 근원물가 상승률은 약 0.14%포인트 높아지는 것으로 추정됐다. 연구에서 말하는 상대 유가 물가 상승률은 원유 가격 자체의 상승률과 다르다. 유가의 근원물가 전이 추정치는 팬데믹 이후 통계적으로 유의해졌다. 다만 국가별로는 차이가 있어 캐나다·일본·미국에서는 유가 전이가 유의하게 커졌지만 유로존과 영국에서는 통계적으로 유의한 증가가 나타나지 않았다. 5개 경제권의 과거 물가 상승이 이후 물가에 남는 정도를 나타내는 이 계수는 팬데믹 이전 약 0.35에서 이후 약 0.65로 상승했다. 연구진은 유가가 영구적으로 10% 상승하는 경우의 누적 효과도 계산했다.

물가 지속성과 유가 전가가 팬데믹 이전 수준일 때 근원물가 수준은 3년 뒤 0.05% 높아지는 데 그쳤지만, 두 요인이 모두 팬데믹 이후 수준일 때는 12개 분기 뒤 0.35% 높아지는 것으로 추정됐다. 별도 경로 분석에는 2026년 2분기까지의 근원물가 자료와 8월 초 브렌트유 선물곡선, 6월까지의 공급망 압력 지표가 반영됐다. 이 경로는 유가 전가와 물가 지속성이 2028년까지 이어진다는 가정을 적용한 결과다. 구조모형에서는 물가 지속성과 유가 전가가 함께 강해질 경우 경기 활동이 약해지는 가운데 물가를 억제하기 위해 통화정책을 상당히 긴축해야 하는 결과가 나왔다.