기술주 조정은 경기 정점 신호 아닐 가능성…모건스탠리 분석

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모건스탠리 앤드루 시츠 글로벌 채권리서치 총괄은 제조업 구매관리자지수와 장단기 금리 차를 근거로 기술주 조정이 경기 전환의 전조보다 불확실성 해소에 가깝다고 분석했다. 모건스탠리가 미국 기술주의 최근 조정을 경기 정점의 신호보다 큰 불확실성이 한꺼번에 정리되는 과정에 가깝다고 진단했다. 세계 제조업 구매관리자지수(PMI)가 강세를 유지하고 미국 국채 장단기 금리 차가 플러스를 보이는 점이 근거다. 앤드루 시츠(Andrew Sheets) 모건스탠리 글로벌 채권리서치 총괄은 최근 분석에서 현재의 가격 조정이 경기 사이클의 끝을 알리는 전조라기보다 중대한 불확실성이 집중적으로 소화되는 국면에 가깝다고 설명했다. 이 판단은 어디까지나 모건스탠리의 분석이며, 향후 지표에 따라 바뀔 수 있다. 수익률 곡선은 만기가 다른 국채 금리를 한 줄로 이어 놓은 것으로, 통상 장기 금리가 단기 금리보다 낮아지는 '역전'이 나타나면 경기 둔화의 선행 신호로 거론돼 왔다.

시츠에 따르면 2년물과 10년물, 3개월물과 10년물 금리 차는 미국·영국·독일·일본 모두 플러스다. 시츠는 민주당이 하원과 상원, 텍사스·오하이오를 포함한 여러 주지사직의 주도권을 바꿔 놓았으며, 1974년 이후 가장 강한 전국 득표 초과 성과라고 소개했다. 선거 직후에는 데이터센터를 둘러싼 비판이 AI 관련주의 정책 변수로 거론됐고 , 인공지능(AI) 인프라 건설에 더 엄격한 규제가 적용될 수 있다는 우려가 번졌다. S&P500의 선행 주가수익비율(PER)은 올해 초보다 약 19% 낮아졌다. 모건스탠리 금리 전략가들은 유럽 수익률 곡선의 가팔라짐(스티프닝)에 베팅하는 전략을 선호하고, 신흥국 전략가들은 유가 하락이 신흥국 펀더멘털을 여러 면에서 개선한다고 평가했다. 시츠는 지금 시장이 겪는 것이 진짜 경기 전환인지, 중대한 불확실성이 정리되는 막바지인지 묻고 후자 쪽으로 판단이 기운다고 밝혔다.