토큰화 주식, 주주권 넘어 상환·청산 구조가 효용 가른다

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토큰화 주식은 주가를 추종해도 주주권이나 상환권을 보장하지 않을 수 있다. 센토라 공동창업자 제수스 로드리게스는 법적 권리와 유동성, 청산 체계가 갖춰져야 금융 기능을 할 수 있다고 주장했다. 토큰화 주식의 금융 효용은 보유자가 어떤 권리를 갖고, 필요할 때 자산을 팔거나 상환할 수 있는지에 따라 달라진다. 토큰화는 자산을 식별하고 이전할 수 있게 하지만, 거래·청산·가격 산정·상환·수탁·시장조성 체계까지 저절로 만들지는 않는다는 주장이다. 토큰화 주식 은 주식이나 주식 관련 권리를 블록체인 토큰으로 나타낸 자산이다. 미국 증권거래위원회(SEC) 투자자 교육 사이트는 토큰화 증권이 발행사 직접 발행형, 수탁형, 합성형 등으로 나뉘며, 구조에 따라 보유자의 권리가 달라질 수 있다고 설명한다. SEC 투자자 교육 사이트도 토큰화 방식에 따라 의결권과 배당, 소유권이 달라질 수 있다고 안내한다.

토큰 가격이 주가를 따라가는 것과 주주권·배당·상환권을 갖는 것은 별개의 문제다.

로드리게스는 토큰화 자산이 금융 기반으로 기능하려면 법적으로 집행 가능한 권리와 신뢰할 수 있는 데이터, 명확한 이전·상환 규칙이 필요하다고 제시했다. 여기에 실행 가능한 2차 시장 유동성, 현실을 반영한 담보 조건, 신뢰할 수 있는 청산·손실 처리 경로도 갖춰야 한다고 강조했다. 블록체인은 상시 거래가 가능하지만 기초 주식 시장과 수탁기관, 발행사의 상환 절차는 같은 시간표로 움직이지 않을 수 있다. 주식 시장이 닫힌 주말에 담보 가치가 하락하면 스마트계약은 토큰을 청산할 수 있지만, 기초 주식 매각이나 상환은 뒤따르지 못할 수 있다.