S&P500 시장 폭 닷컴 버블 이후 최저…금리 충격 분석

본문

S&P500 지수는 고점 부근을 유지했지만 구성 종목 간 격차는 닷컴 버블 이후 가장 크게 벌어졌다. 골드만삭스는 시장 폭 약화의 배경으로 인공지능 대형주 쏠림보다 국채 금리 상승에 주목했다. 미국 S&P500의 시장 폭이 닷컴 버블 이후 가장 약한 수준으로 떨어졌지만, 과거 사례만으로 지수의 급락을 단정하기는 어렵다는 분석이 나왔다. 골드만삭스는 9월 28일 고객 보고서에서 S&P500 지수가 사상 최고점에서 2% 이내에 머무는 동안 구성 종목 간 격차가 확대됐다고 밝혔다. 데이브 존슨(Dave Johnson) Backtest 작성자는 9월 25일 기준 S&P500 구성 종목 중 50일 이동평균선을 웃돈 비율이 27.4%라고 집계했다. 존슨은 50일 이동평균선 위 종목 비율이 이처럼 낮은 조합은 2000년 4월 이후 나타난 유사 사례와 맞닿아 있다고 설명했다.

미국 10년물 국채 금리는 8월 13일 4.64%에서 9월 25일 5.18%로 올랐고, 9월 29일에는 5.24%까지 상승해 2007년 6월 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 골드만삭스의 미국 주식 투자심리 지표는 -0.9로 3월 저점과 같아졌고, S&P500의 선행 주가수익비율은 22배에서 19배로 낮아져 10년 평균 부근으로 내려왔다. 존슨은 1998년부터 2024년까지 지수가 고점 부근에 있으면서 시장 폭이 약했던 13개 사례를 분석했고, 이후 S&P500의 평균 수익률은 1개월 뒤 1.5%, 3개월 뒤 0.5%, 6개월 뒤 5.1%, 12개월 뒤 10.9%로 집계됐다. 골드만삭스는 5월 6일 유사한 시장 폭 축소 현상을 분석하면서 1980년 이후 12개월 안에 S&P500이 평균 10% 조정을 겪었다고 밝혔다.

8월 21일까지 동일가중 지수는 올해 들어 시가총액가중 지수를 약 3%포인트 앞섰지만, 두 지수의 관계는 8월 중순 이후 뒤집혔고 국채 금리 상승 시기와 겹쳤다.

앞으로는 10년물 금리의 방향, 50일 이동평균선 위 종목 비율, 동일가중 지수와 시가총액가중 지수의 격차를 함께 확인해야 한다.