샌디스크 NBM 계약, 2028년 출하량 67% 확보

본문

샌디스크(SanDisk·SNDK)가 장기계약으로 2027회계연도 비트 기준 출하량의 50%, 2028회계연도의 67%를 확보했다. 골드만삭스는 샌디스크의 12개월 목표주가를 2200달러로 제시했다. 샌디스크는 9일 골드만삭스 커뮤니코피아 행사에서 신규 사업모델(NBM) 계약 현황을 설명했다. 샌디스크의 계약 적용 범위는 2027회계연도 출하 예정 물량의 50%, 2028회계연도 물량의 67%다. 샌디스크가 NBM 계약을 통해 2027회계연도 출하량의 약 50%와 2028회계연도 출하량의 약 3분의 2를 묶었다는 내용은 본지의 앞선 보도 에서도 다뤄졌다. 고객 입장에서는 공급 물량의 예측 가능성을 높일 수 있고, 샌디스크는 수요 변동에 따른 실적 불확실성을 줄이는 효과를 기대할 수 있다. 출하량 증가와 낮은 자본 강도를 함께 추진하면 매출 확대가 현금흐름 개선으로 이어질 여지가 있다는 분석이다.

장기계약의 가격 하한 조항은 업황이 약해질 때 가격 변동을 완화하는 장치지만, 실제 수익성은 계약 조건과 출하량이 함께 충족되는지에 따라 달라진다. 골드만삭스는 샌디스크에 대한 매수 의견을 유지하고 12개월 목표주가를 2200달러(약 295만원)로 제시했다. 목표주가는 정상화 주당순이익 110달러에 주가수익비율(PER) 20배를 적용해 산출됐다. 보고서 기준 샌디스크 주가는 1738달러(약 233만원)였으며 목표주가의 상승 여력은 26.6%로 계산됐다. 계약 물량과 가격 하한 조항이 실제 실적 변동성을 얼마나 줄일지는 향후 출하량과 낸드 가격 흐름을 통해 확인될 전망이다.