67.3bp까지 벌어진 회사채 스프레드, CP 금리 오를까

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추석과 3분기 말 자금 수요가 겹치는 9월 단기자금시장 변동성이 기업의 자금조달 여건을 좌우할 변수로 떠올랐다. 다만 증권사 CP·전단채 순발행은 2분기보다 줄어 변동성이 제한될 가능성도 제기됐다. 회사채와 기업어음(CP) 투자 수요가 위축되면 기업의 발행금리가 오를 수 있지만, 증권사의 단기자금 조달 수요가 줄어 변동성이 제한될 가능성도 제기됐다. 공모 무보증 회사채 AA- 등급의 신용 스프레드는 올해 초 50.7bp에서 9월 4일 67.3bp로 확대됐다. 신용 스프레드는 같은 만기의 회사채 금리와 국고채 금리의 차이로, 스프레드가 벌어질수록 기업이 부담하는 회사채 발행금리도 높아질 수 있다. 최근 고금리 환경에서 단기자금시장까지 흔들리면 CP와 회사채 투자 수요가 줄어 기업의 조달금리에 추가 상승 압력이 생길 수 있다는 분석이다. 단기자금 수요가 위축되면 CP 금리와 회사채 금리에 상승 압력이 생길 수 있다.

최성종 NH투자증권 연구원은 “단기자금 유출 등으로 단기자금시장이 변동성을 나타내면 투자자가 몸을 사리면서 CP와 회사채 투자 수요가 일부 위축되고 CP 금리와 회사채 금리도 상승압력을 받을 수 있다”고 말했다. 회사채 스프레드 확대가 이어지는 상황에서 CP 금리까지 오르면 기업의 차환과 신규 발행 부담이 커질 수 있다. 2분기에는 국내 증시 상승으로 개인의 주식 투자와 이른바 ‘빚투’가 늘면서 증권사가 고객 대출 재원을 마련하기 위해 CP 등을 발행했다. AA- 등급 공모 무보증 회사채의 신용 스프레드는 2025년 11월 6일 39.2bp에서 9월 4일 67.3bp로 확대됐지만, 높아진 금리가 투자자에게는 수익률 측면의 매력으로 작용할 수 있다. 이어 “CP 금리와 회사채 금리 상방압력도 크지 않을 수 있다”며 “기업 자금조달에 큰 차질이 발생할 가능성은 높지 않아 보인다”고 판단했다.