CJ, 매출총이익 개선에도 영업익 하락...재투자 국면 진입

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CJ가 2분기 실적에서 원가 구조는 개선됐지만 영업이익은 뒷걸음질쳤다. 매출총이익 개선분을 웃도는 판매관리비 지출이 영업이익 감소의 핵심 배경으로 분석된다. 24일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 CJ의 2분기 연결 매출액은 11조5281억원으로 전년 동기 대비 3.7% 늘었다. 매출원가율은 70.1%로 1년 전보다 0.9%포인트 낮아지면서 매출총이익은 3조4440억원을 기록해 2245억원 늘었다. 같은 기간 판관비는 2조9123억원으로 3116억원(12%) 급증하면서 매출총이익 증가분을 상회했다. 이에 영업이익은 5318억원으로 870억원(14.1%) 줄었다. 올리브영의 2분기 매출은 1조7977억원으로 전년 동기 대비 23% 늘며 외형 성장을 이어갔다. 올리브영이 CJ 전체 기업가치에서 차지하는 비중이 절반을 넘는 만큼 이 회사의 수익성 지표 변화가 지주사 밸류에이션 전반에 곧바로 영향을 미치는 구조이기 때문이다.

올리브영의 상반기 누적 순이익률은 7.95%로 지난해 같은 기간(10.03%) 대비 2.07%포인트 낮아졌다. 다만 같은 수익성 둔화를 두고 신성장 동력 확보를 위한 재투자 구간으로 봐야 한다는 시각도 만만치 않다. 업계 관계자는 "현재 이익 모멘텀이 약하지만 올리브영의 성장성과 신사업 투자 효과가 2027년부터 이익으로 전환되는지가 CJ의 핵심 변수"라고 말했다. 다만 이 지출을 재투자로 볼지 수익성 압박의 신호로 볼지를 두고 시장의 해석은 엇갈린다.24일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 CJ의 2분기 연결 매출액은 11조5281억원으로 전년 동기 대비 3.7% 늘 CJ가 2분기 실적에서 원가 구조는 개선됐지만 영업이익은 뒷걸음질쳤다.