스테이블코인 4종, 준비금부터 알고리즘까지 가격 유지 원리 달라
제목 연관성·주요 수치·시장 영향·향후 전망을 기준으로 핵심 문장을 선별한 요약 브리핑입니다.
핵심 포인트
- 준비금·초과담보·파생상품 헤지·토큰 공급 조절이 대표적인 연동 방식이며, 상환 통로와 청산 조건도 구조에 따라 다르다.
- 스테이블코인은 달러·유로 등 기준 자산의 가치를 추종하도록 설계된 토큰이다.
- 기준 통화가 같아도 준비금 보유, 온체인 담보 대출, 파생상품 헤지, 토큰 공급 조절 중 어떤 장치에 기대느냐에 따라 가격 유지 방식이 달라진다.
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준비금·초과담보·파생상품 헤지·토큰 공급 조절이 대표적인 연동 방식이며, 상환 통로와 청산 조건도 구조에 따라 다르다. 스테이블코인은 달러·유로 등 기준 자산의 가치를 추종하도록 설계된 토큰이다. 기준 통화가 같아도 준비금 보유, 온체인 담보 대출, 파생상품 헤지, 토큰 공급 조절 중 어떤 장치에 기대느냐에 따라 가격 유지 방식이 달라진다. 준비금형에는 테더(USDT)와 유에스디코인(USDC), 초과담보형에는 GHO, 파생상품 헤지형에는 USDe가 사례로 제시됐다. 달러·유로는 가격이 추종하는 대상이고, 준비금·담보·파생상품·공급 조절은 그 가치를 유지하는 수단이다. 준비금형은 발행사가 준비자산을 관리하고, 자격을 갖춘 고객이 약관에 따라 토큰을 발행하거나 달러로 상환하는 구조다. 에이브(AAVE) 프로토콜의 GHO가 사례로, 담보 가치가 부채보다 높게 유지되면 가격 하락을 견딜 여유가 생긴다.
USDe는 지원 자산을 보유하고 파생상품 숏 포지션으로 현물 가격 변동을 일부 상쇄하도록 설계된 합성 달러다.
에테나는 가격 변동이 큰 가상자산 현물 등 지원 자산에 대응하는 파생상품 포지션을 둔다고 설명한다. 국제결제은행(BIS)은 2022년 대규모 이탈 과정에서 교환으로 새 루나 발행량이 늘었지만 시장이 매도 압력을 흡수하지 못했다고 설명했다. 달러나 유로는 가격 목표를 가리킬 뿐, 그 가치를 유지하는 장치까지 알려주는 것은 아니다. 자격·한도·체결 조건은 통로마다 다르고, 위기 때는 준비금을 동원할 수 있는 시점과 담보 청산 기준, 파생상품 포지션의 이전·정리 가능성이 구조별 대응에 영향을 준다.