기업세금·민간부문 레버리지, 글로벌 시장 회복력 흔들 수 있다

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글로벌 위험자산이 인플레이션과 관세, 지정학적 충돌 등 잇단 충격을 견뎌왔지만 기업 세금 인상과 민간부문 레버리지 증가가 시장 회복력을 흔들 수 있다는 분석이 나왔다. 주식과 채권의 관계 변화, 중앙은행 지원 약화도 위험 요인으로... 글로벌 위험자산이 기업 실적과 중앙은행 지원에 힘입어 충격을 견뎠지만, 기업 세금 인상과 민간부문 레버리지 증가가 회복력을 약화할 수 있다는 분석이 나왔다. 주식과 채권의 관계 변화, 중앙은행 지원 약화도 위험 요인으로 제시됐다. 물가가 목표 수준에 가까워지거나 이를 밑돌 경우 주식과 채권의 관계가 과거처럼 바뀔 가능성도 제시됐다. 채권 가격이 주가 하락 때 오르는 부정적 상관관계가 회복되면 투자자들이 주식 비중을 줄이고 주식 가치에 부담을 줄 수 있다는 설명이다. 다만 HSBC는 주식과 채권의 상관관계가 앞으로 반드시 바뀐다고 단정하지 않고, 물가 환경에 따라 달라질 수 있는 위험으로 제시했다.

HSBC의 분석은 이런 기대가 실제 정책 지원으로 이어질지보다, 시장이 이를 얼마나 가격에 반영하고 있는지를 위험 요인으로 본 데 의미가 있다. HSBC는 시장의 실적 전망이 반복적으로 실제 결과를 밑돌았고, 회복세가 기술·인공지능 분야에만 국한되지 않았다고 설명했다. 우크라이나와 중동 분쟁으로 유가가 급등했지만 선진국 경제에 미친 영향은 1970~1980년대와 같은 충격보다 제한적이었다는 설명이다. 도이체방크는 보고서에서 실질금리 상승과 인플레이션 압력에도 위험자산이 회복력을 보였지만, 금리시장과 주식·신용시장이 경기 충격 가능성을 충분히 반영하지 않아 현재의 균형이 지속되기 어렵다고 진단했다. 기업 실적과 정책 지원이 유지되는 동안에는 회복력이 이어질 수 있지만, 세금·레버리지·물가·자산 간 관계가 동시에 바뀌면 위험자산의 취약성이 커질 수 있다는 분석이다.