일본 자금 5% 회귀 땐 550억달러…블랙록, 미·일 채권 연결고리 경고

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일본 투자자가 해외 자산의 5%만 본국으로 되돌려도 550억달러(약 74조원)에 이를 수 있다는 분석이 나왔다. 일본 국채 금리 상승이 미국 국채 수요를 약화하고, 미국 금리 상승이 다시 엔화 약세와 일본은행의 추가 금리 인상을 압박하는... 일본 국채 수익률 상승으로 해외 자금의 본국 회귀 가능성이 커지면서 미국 국채 수요와 글로벌 유동성에 변수가 생겼다는 분석이 나왔다. 일본 국채 금리 상승이 미국 국채 수요를 약화하고, 미국 금리 상승이 다시 엔화 약세와 일본은행의 추가 금리 인상을 압박하는 순환 구조가 형성될 수 있다는 내용이다. 실제 자금 이동 규모를 뜻하는 수치라기보다 일본 자금의 움직임이 미국 채권시장에 미칠 수 있는 영향을 가늠한 가정이다. 엔화로 환헤지한 미국 10년물 국채 수익률은 약 2%로, 일본 투자자 입장에서는 국내 채권의 상대적 매력이 커졌다는 설명이다.

국내 금리가 오르면 일본 투자자들이 해외 채권보다 일본 국채를 선호할 가능성이 커지고, 미국 국채 수요가 줄어 미국의 차입 비용을 높이는 요인이 될 수 있다. 이번 분석에서는 미국 금리와 엔화, 일본 금리와 자금 회귀, 미국 국채 수요가 서로 영향을 주고받는 흐름을 가리킨다. 미국 장기채 금리가 오르면 일본 투자자가 환율 변동 위험을 줄인 뒤 얻을 수 있는 해외 채권 수익률의 상대적 매력도 달라진다. 블랙록은 일본은행이 이달 금리를 인상할 가능성이 시장에 반영됐다고 평가하면서도 일본 정부의 높은 부채 부담을 금리 인상의 제약 요인으로 짚었다. 다만 550억달러 규모의 본국 회귀는 가정에 따른 수치이며, 실제 해외자산 매도 규모나 미국 국채 금리에 미칠 영향은 정해지지 않았다. 일본은행의 추가 금리 인상 여부와 엔화 흐름, 일본 투자자의 미국 국채 보유 변화가 향후 미·일 채권시장 연결고리를 확인할 주요 지표로 남았다.