최대 연 12% 내건 에테나페이, 11배 레버리지 목표

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유에스디이(USDe)를 담보로 테더(USDT)를 빌려 다시 사들이는 구조다. 차입 비용과 가격 변화에 따라 이용자가 돌려받는 액수는 달라진다. 에테나(ENA)의 결제 앱 에테나페이(Ethena Pay)가 수익 기능 Earn+를 출시하며 약 11배 레버리지를 목표로 하는 금고 구조를 내놨다. 앱에 표시된 최대 연 12% 보상률은 보장되지 않으며, 실제 회수액은 차입 비용과 유에스디이 가격에 따라 달라질 수 있다. 에테나페이는 28일 출시 공지에서 금고가 유에스디이를 담보 로 맡기고 테더를 빌린 뒤, 유에스디이를 다시 사들이는 과정을 반복한다고 밝혔다. 화면에 표시된 최대 연 12% APY는 복리 효과를 반영한 연간 수익률이며, 확정 지급률을 뜻하지 않는다. 따라서 최대 보상률과 일반 계정 혜택을 합산해 수익을 계산할 수 없다. 에이브 V4 문서는 차입 금리 가 대출 시장의 유동성 이용률에 따라 달라진다고 설명한다.

이용률이 최적 구간을 넘으면 금리가 더 가파르게 오를 수 있고, 빌린 금액이 클수록 금리 변동이 자기자본에 미치는 영향도 커진다. 유에스디이 가격이 달러에서 벗어나더라도 테더 가격이 유지되면, 대출 시장의 가격 기준이 유에스디이의 하락을 반영하지 못할 수 있다. 에이브랩스(Aave Labs)는 10월 20일 아발란체 유에스디이 기술평가에서 유에스디이 전용 가격 피드 대신 테더·달러 가격을 참조할 경우 유에스디이만 하락하는 상황을 포착하지 못한다고 지적했다. LlamaRisk는 10월 19일 아발란체 에이브 V4 제안 수정본에서 유에스디이 담보계수 93%와 유에스디이 차입 비활성화를 권고했다.