[박종면칼럼] 솔리다임 상장이 소환한 SK 지배구조 개편론

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하이닉스 가치 두 번 깎는 중간지주사 스퀘어하닉 지분가치 253조 불구 현금 활용 어려워SK㈜-스퀘어 합병하면 최태원 지분 5~6%‘소버린 공포’ 넘어 성과로 경영권 지켜내야SK하이닉스의 미국 낸드플래시 자회사 솔리다임이 나스닥 상장을 향해 움직인다는 보도가 잇따릅니다. 모건스탠리·골드만삭스를 주관사로 5조~10조원 규모의 상장 전 투자유치에 나섰고, 기업가치 50조원 안팎을 목표로 한다는 내용입니다. 솔리다임을 거느린 낸드 프로덕트 솔루션즈의 올 상반기 매출은 12조2507억원, 순이익은 5조8396억원으로 1년 전의 44배입니다. 인수 주체는 지주회사 SK㈜가 아니라 안정적인 현금흐름과 신용도를 가진 SK텔레콤이었고, 투입액은 약 3조4000억원이었습니다. 다시 SK㈜가 가진 스퀘어 지분 32.14%는 약 47조6000억원인데 SK㈜ 전체 시가총액은 약 42조5000억원입니다.

SK㈜가 이미 가진 스퀘어 지분 32.14%를 빼고 계산하면 21일 시가 기준 통합회사 주주가치는 약 143조원입니다. SK스퀘어 주가가 저점이던 2022년 말 합병했다면 시가로 단순 계산하면 최 회장 지분은 14% 정도 남았을 것으로 추산됩니다. 네이버파이낸셜·두나무 주식교환이 완료되면 네이버의 네이버파이낸셜 지분은 69%에서 17%로 낮아지고, 두나무 송치형 의장이 19.5%를 가진 통합 네이버파이낸셜의 최대 개인주주가 됩니다. 증권가에서는 한발 더 나아가 향후 네이버와 파이낸셜의 합병이나 지분 맞교환을 통해 송 회장이 모회사 네이버에서도 지분 3.7%의 이해진 의장을 제치고 최대 개인주주, 나아가 단일 최대주주까지 될 수 있다는 전망도 나옵니다.