[마켓스토리] 롤러코스터 탔던 올해 코스피…내년 투자 전략은?

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(서울=연합뉴스) 임은진 기자 = 말 그대로 '롤러코스피'(롤러코스터+코스피)였다. (서울=연합뉴스) 김인철 기자 = 13일 서울 중구 하나은행 딜링룸 현황판에 환율, 코스피와 코스닥이 표시되고 있다. 올해 상반기 코스피는 글로벌 주요 주가지수 가운데 가장 높은 상승률을 기록했지만 하반기 들어 수직 낙하한 뒤 다시금 박스권에 갇혔다. 증권가는 증시 변동성이 당분간 계속될 것으로 전망하면서 내년 투자 전략을 세울 때 AI 성장에 따른 반도체 이익 지속 여부, 고유가·고금리 등 매크로 환경의 개선 여부, 스페이스X와 앤트로픽 등 초대형 기업 공개(IPO) 일정 마무리에 따른 수급 등을 고려해야 한다고 제언했다. 중동의 지정학적 리스크는 여전히 높아 국제 유가와 물가가 다시 올랐고 금리도 반등해 지난 14일 기준 미국 10년물 국채 금리는 다시 5%를 넘어 5.1%를 기록했다.

여기에 미국 중간 선거에서 민주당이 압승을 거두자 데이터센터 등 AI 인프라 투자 확대에 제동을 걸 것이라는 전망이 나오면서 반도체 수요가 둔화하는 것 아니냐는 우려가 나왔다. 그러면서 내년 투자 전략을 세울 때 AI 투자 사이클에 주목해야 하며 확장 재정과 수급, 지정학 및 공급망 재편에 따른 물가 상승 위험, 금리와 환율의 작동 방식 변화 등에도 관심을 둬야 한다고 입을 모았다. 김재승 현대차증권 연구원은 "코스피가 올해 11월 주요 이벤트를 소화하면서 바닥을 다진 후 2027년 상반기까지 120일 이동 평균선 부근인 7,000선을 횡보할 것"이라고 예상했다.

이 같은 국면에서는 "반도체를 중심으로 두고 필수 소비재를 함께 담는다"면서 "반도체는 12개월 선행 PBR(주가순자산비율)이 2010∼2024년 평균 수준까지 내려와 가치주 관점에서 접근할 수 있고, 필수 소비재는 (올해) 7월과 10월 급락장에서 모두 코스피와 음(-)의 상관 관계를 보인 유일한 업종"이라고 설명했다.

하건형 신한투자증권 연구원은 "올해 연말∼내년 1분기에는 공급 차질의 순차적 복원 속에 에너지 가격이 점진적으로 안정되면서 주요국의 긴축 프라이싱이 정점을 통과하는 구간"이라며 "미국 7∼10년물을 나눠서 늘리기 시작하고 환 헤지 비율을 낮추고 일반 장기채 일부를 단기 물가 연동채"로 바꿀 것을 제언했다. 이어 내년 하반기에는 "하이퍼 스케일러의 설비 투자 증가율이 20%로 줄고 한국의 이익 증가율이 미국을 밑돌며 원화가 약해질 것"이라면서 "주식은 AI 활용 산업과 지역 분산으로 옮기고 원/달러 1,300원 중후반에서 환 헤지 비율을 높일 것"을 추천했다. 그러면서 "고부가 제품 비중 확대와 제한적인 공급 증가가 맞물리면서 가격 조정 이후인 2029년에도 양사(삼성전자+SK하이닉스) 합산 영업이익은 2027년 피크의 70%를 유지할 것"이라고 추정하면서 반도체 업종에 대한 투자 의견을 '비중 확대'로 제시했다.