10년물 금리 상승분 90.5%, 고용지표·연준 연설 전후 집중

본문

2020년 8월부터 2026년 9월까지 10년물 명목 수익률 상승분의 90.5%가 고용보고서 발표와 연준 주요 인사 연설 전후에 발생했다. 과거 연구에서는 기준금리 인상기에도 장기금리가 하락하거나 연방기금금리와의 상관관계가 약해진 사례가 나왔다. 10년물 명목 수익률 상승분의 90.5%가 고용보고서 발표와 연준 주요 인사 연설 전후 3거래일에 발생했다는 분석이 나왔다. 이벤트 구간에 금리 상승이 집중됐다는 결과만으로 연준 소통이나 고용지표를 금리 상승의 유일한 원인으로 볼 수는 없다. 다만 장기금리가 연준 정책과 무관하게 움직인다는 해석에도 제동을 건다. 과거 금리 인상기에는 정책금리와 장기금리가 다른 방향으로 움직인 사례가 있었다. Wright)의 2007년 연구는 2004~2006년 연방공개시장위원회(FOMC)가 정책금리 목표를 4.25%포인트 올리는 동안 장기물 수익률과 선도금리가 하락했다고 기록했다.

Thornton)은 2022년 연구에서 연방기금금리와 10년물 국채 수익률의 상관관계가 연구 대상 기간에 사실상 0으로 낮아졌다고 분석했다. 두 금리의 동행 정도가 약해졌다는 뜻이지, 연준 정책이 장기금리에 영향을 주지 않는다는 의미는 아니다. 샤히드 이슬람(Shahid Islam)은 2026년 9월 28일 RealClearMarkets 기고문에서 시장이 새 정보와 미래 정책 기대를 반영해 연준 결정 전에도 움직인다고 주장했다. 그는 2004년 6월부터 연준이 정책금리를 17차례 연속 인상해 1%에서 5.25%로 높였지만, 10년물 국채 수익률은 2004년 6월 평균 4.73%에서 2007년 2월 4.72%로 거의 변하지 않았다고 썼다. 10년물 국채 수익률은 채권시장에서 형성되며 성장률과 물가, 향후 단기금리 기대, 장기채 보유에 대한 보상 등이 반영된다.