유럽 국채 금리 상승 제한 가능성…시타델증권 분석

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유럽의 에너지 충격이 단기적으로 국채 금리를 끌어올리더라도, 성장 둔화가 심해지면 장기적으로 금리 상승이 제한될 수 있다는 분석이 나왔다. 에너지 가격과 통화정책이 물가와 수요에 미치는 영향이 엇갈릴 수 있다는... 에너지 충격과 통화 긴축이 단기적으로 국채 금리를 밀어 올릴 수 있지만, 수요 위축과 성장 둔화가 장기 금리 상승을 제한할 수 있다는 분석이 나왔다. 노샤드 샤(Nohshad Shah) 시타델증권(Citadel Securities) EMEA 채권 세일즈 총괄은 3월 28일 발간한 ‘From Inflation Shock to Demand Destruction’에서 시장의 초점이 물가 충격에서 성장 위험으로 이동하고 있다고 밝혔다. 샤는 중동 분쟁 초기인 2월 27일부터 3월 25일까지 금융 여건 긴축의 56%를 금리와 달러 움직임이 설명했다고 분석했다.

위험자산이 금융 여건 긴축에서 차지하는 비중이 61%까지 높아지면서 에너지발 물가 상승보다 수요 위축과 성장 둔화를 더 크게 반영하기 시작했다는 설명이다.

이 같은 경로에서는 국채 시장의 반응이 ‘물가 상승→금리 상승’으로만 이어지지 않을 수 있다. 유럽 국채 시장은 공급 부담과 수요 변화가 함께 작용하는 구간에 놓여 있다. 앞서 유럽 국채 공급 확대가 금리 부담을 키운 흐름 도 제기된 만큼, 발행 물량과 투자 수요의 균형이 금리 움직임에 영향을 줄 수 있다. 중앙은행의 정책 경로, 경기 둔화 정도, 투자자들이 요구하는 수익률이 함께 반영되면서 만기가 긴 채권일수록 향후 경제 경로에 대한 기대가 크게 작용한다. 에너지 충격이 단기에 그치면 물가 상승 압력이 채권 금리를 밀어 올릴 수 있다. 국내 투자자에게도 유럽 국채 금리 흐름은 글로벌 자금 배분과 위험자산 할인율을 가늠하는 참고 지표가 될 수 있다.