[사설] AI만 오르는 시장, 경제 전체가 건강하다는 착각

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주가·기업 이익·설비투자까지 한곳에 집중…AI의 성과를 산업 전반으로 넓혀야 한다 미국 증시는 사상 최고치 부근인데, 정작 상당수 종목은 고점에서 크게 떨어져 있다. JP모건이 10월 8일 공개한 보고서에 따르면 S&P500 구성 종목의 약 60%가 각자의 역대 최고가보다 20% 이상 낮은 수준에 있다. 최근 3년간 지수보다 높은 수익률을 낸 종목도 약 30%에 그쳤다. JP모건은 2024년 이후 주요 기술주의 상승이 단순히 비싼 가격을 더 비싸게 매기는 과정이라기보다 이익 증가에 힘입었다고 분석했다. JP모건은 최근 미국 장기금리 상승의 요인으로 끈질긴 물가 상승, 예상보다 강한 성장과 함께 대형 기술기업의 채권 발행을 지목했다. 다만 AI 투자 확대가 다른 산업의 자금 조달 여건에 부담을 줄 가능성은 살펴야 한다. 정책 당국은 AI 투자 규모를 자랑하는 데 그칠 것이 아니라, 그 혜택과 비용이 경제 안에서 어떻게 나뉘는지 살펴야 한다.

그러나 반도체 기업의 실적 개선을 한국 경제 전체의 체질 개선으로 착각해서는 안 된다. 정부는 안정적인 전력 공급과 송전망, 합리적인 인허가 체계를 마련하고, 기업은 제조·물류·의료·금융 등 실제 현장에서 AI의 성과를 입증해야 한다. AI로 경제가 성장하더라도 자금 조달 비용이 높아지거나 투자 자금이 특정 산업에 집중되면 다른 자산시장에는 부담이 될 수 있다. ‘기술의 미래가 밝다’는 전망이 모든 자산의 가격 상승을 보장하지는 않는다. 투자자는 지수의 높이보다 그 상승을 떠받치는 기업의 폭을 보고, 정부는 투자 총액보다 경제 전체에 남는 성과를 따져야 한다.