빚으로 키운 기술기업 인수…수익률은 벤처투자 밑돌아

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기술기업 인수에 주력한 사모펀드가 높은 부채 부담 속에 상장주식과 벤처투자보다 낮은 수익률을 기록했다. 금리 하락에 기대던 투자 여건이 바뀌면서 기업 성장과 투자금 회수에서도 압박이 커지고 있다는 진단이다. 11월 4일 미국 벤처캐피털 a16z 뉴스레터 '사모펀드, 벼랑 끝에 몰린 투자 모델(Is Private Equity Cooked?)'에 따르면 미국 바이아웃 펀드는 같은 기간 러셀3000지수 수익률을 밑돌았다. 베인은 2015년의 일반적인 인수 거래라면 기업의 이자·세금·감가상각 전 이익이 매년 약 5% 늘어도 5년간 투자금의 2.5배를 회수할 수 있었다고 분석했다. 하지만 사모펀드 투자 기업에 돈을 빌려주는 골럽캐피털의 소프트웨어 차입 기업들은 2년 사이 매출 증가율이 9%에서 3% 미만으로 떨어졌다. 고금리의 충격은 비싼 값에 기업을 샀던 2021~2022년 투자에 집중됐다.

2025~2026년 채무불이행으로 담보권이 실행된 부채의 70%가 이 시기 인수 거래에서 나왔다.

투자금 회수까지 걸리는 기간도 2010~2021년 평균 5~6년에서 약 7년으로 길어졌다. 벤처투자 역시 중간 수준의 성과만 보면 위험이 더 크다고 인정했다. 그러면서 벤처투자의 보상을 누리려면 상위 5% 운용사에 투자할 수 있어야 한다고 강조했다. 최근 10년간 미국 바이아웃 펀드의 연 수익률은 약 15%로 벤처펀드보다 낮았다.11월 4일 미국 벤처캐피털 a16z 뉴스레터 '사모펀드, 벼랑 끝에 몰린 투자 모델(Is Private Equity Cooked?)'에 따르면 미국 바이아웃 펀드는 같은 기간 러셀3000지수 수익률을 밑돌았다. 미국 벤처펀드 전체의 연 수익률은 약 18%로 이 지수를 2.3%포인트 웃돌았다.과거 바이아웃의 성공에는 저금리가 큰 역할을 했다.