비트코인 ETF 헤지 완화 땐 금보다 지지 가능성

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JP모건이 비트코인 ETF와 금 ETF의 공매도 잔고·옵션 포지션·자금 흐름을 비교했다. IBIT의 헤지 수요가 GLD보다 높아 조건에 따라 비트코인이 상대적으로 더 큰 지지를 받을 수 있다고 분석했다. 비트코인(BTC)이 ETF 헤지 수요가 약해질 경우 금보다 상대적으로 더 큰 지지를 받을 수 있다는 JP모건의 조건부 분석이 나왔다. 비트코인 ETF와 금 ETF의 공매도 잔고, 옵션 포지션, 자금 회복률에서 차이가 나타났다는 내용이다. 분석 대상은 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트 ETF(IBIT)와 스테이트 스트리트의 SPDR 골드 셰어즈 ETF(GLD)다. IBIT의 풋옵션 미결제약정 대 콜옵션 미결제약정 비율은 GLD보다 높았고, 비트코인 가격 하락 위험을 방어하려는 수요가 금보다 상대적으로 컸다. JP모건 분석팀은 최근 보고서에서 비트코인 ETF 수요가 둔화한 만큼 시장 여건이 개선되면 자금 흐름이 추가로 회복될 여지가 있다고 밝혔다.

다만 보고서가 제시한 것은 가격 상승 전망이 아니라 자금 흐름과 헤지 포지션이 바뀔 때 상대적 지지가 나타날 수 있다는 조건부 판단이다. IBIT는 비트코인 가격을 추종하고 GLD는 금 가격을 추종해 투자자가 현물을 직접 보관하지 않고도 각각의 가격 흐름에 접근할 수 있도록 설계됐다. JP모건 분석팀은 “IBIT가 GLD보다 높은 공매도 잔고를 보이는 점은 헤지 수요가 줄어들 경우 비트코인이 금보다 더 큰 지지를 받을 수 있음을 의미한다”고 밝혔다. 결국 비교 성과를 가를 핵심은 IBIT의 헤지 수요가 실제로 줄어드는지와 비트코인 ETF 자금이 과거 유출분을 추가로 회복하는지다. 이번 분석은 두 조건이 충족될 경우 비트코인이 금보다 상대적으로 강한 지지를 받을 수 있다는 가능성을 제시한 것으로 정리된다.