한국·홍콩 잇는 RWA, 투자금 회수는 어떻게?…타이거리서치(Tiger Research), 현금흐름 연결이 성패 가른다

본문

타이거리서치(Tiger Research)는 한국 자산을 홍콩 금융망과 역외 발행기구로 연결하는 RWA 모델의 핵심이 자산 권리 확보와 투자금 회수 구조에 있다고 분석했다. 자산 수익이 약속한 조건대로 투자자에게 전달되고 후속 발행과 재투자가 이어져야 지속 가능한… 실물자산 토큰화(RWA) 시장이 급성장하면서 경쟁의 초점이 발행 규모에서 실제 자산 확보와 투자금 회수 구조로 이동하고 있다. 타이거리서치(Tiger Research)는 보고서를 통해 한국 자산을 홍콩 금융망과 역외 발행기구로 연결하는 모델을 분석하고, 사업의 성패는 토큰 발행보다 ‘현금흐름의 연결’과 반복 가능한 상품 공급에 달려 있다고 진단했다. 보고서가 인용한 RWA.xyz 집계에 따르면 RWA 시장 규모는 2023년 8월 약 15억 달러에서 2026년 9월 13일 약 388억 6,000만 달러로 약 26배 증가했다.

자산의 토큰화와 각국의 제도 정비가 진행되면서 시장의 관심도 어떤 자산을 어느 지역에서 발행하고, 어떤 경로로 투자자에게 유통할 것인지로 구체화하고 있다. 한국을 적용한 사례에서는 BVI에 설립한 특수목적법인(SPV)이 한국 증권사 홍콩 법인의 위탁 계좌를 통해 기초자산을 매입·보유하고, 이를 바탕으로 발행한 노트를 토큰화한다. 스테이블코인으로 받은 자금은 가상자산 거래소에서 법정화폐로 환전한 뒤 홍콩 법인과 한국 증권사를 통해 자산 매입에 사용한다. 타이거리서치(Tiger Research)가 강조한 핵심은 투자자가 매수하는 대상이 한국의 기초자산 자체가 아니라 ‘SPV가 발행한 금융상품’이라는 점이다. 다른 국가로 판매 범위를 넓히려면 현지 규정을 따로 검토해야 하고, 만기 전 거래에는 매수 수요와 가격 형성 방식이 뒷받침돼야 한다. 보고서는 달러 결제 수출채권을 이러한 재사용 가능성을 검증할 사례로 들었다.

타이거리서치(Tiger Research)는 한국·홍콩 RWA 모델의 안착 여부를 자산 검토 시간의 단축, 기존 투자자의 재참여, 자산 보유자의 지속적인 공급 유인으로 점검해야 한다고 분석했다. 실물자산 토큰화(RWA) 시장이 급성장하면서 경쟁의 초점이 발행 규모에서 실제 자산 확보와 투자금 회수 구조로 이동하고 있다.