“한국주식, 싸다고 덥석 잡았다간 물린다”…‘빅쇼트’ 버리의 제자가 경고 날린 이유

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상속세율 높아 주가 상승 억제요인 저평가 종목 ‘가치함정’ 빠질 수 있어 영화 ‘빅쇼트’의 실제 주인공으로 유명한 투자자 마이클 버리의 ‘제자’로 통하는 필 클리프턴이 한국 증시의 저평가 종목이 ‘가치 함정(value trap)’에 빠질 수 있다고 경고했다. 기업의 실적과 성장성이 뛰어나더라도 그 성과가 소액주주에게 돌아가지 않을 수 있다는 이유에서다. 30일 뉴스1 보도에 따르면 블룸버그통신은 이날 미국 캘리포니아 소재 포메리움 캐피털 매니지먼트 창업자인 클리프턴이 지난달 한국과 일본을 방문해 약 24개 기업을 만났다고 전했다. 그는 지난 29일에는 투자자들에게 보낸 서한을 통해 한국 기업에 투자할 때는 “경영진의 유인을 특별히 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다”고 밝혔다. 특히 창업자 일가가 상당한 지배력을 보유한 기업은 주가가 저평가돼 있더라도 기업의 잠재적 가치가 소액주주에게 돌아가지 않을 수 있다는 게 그의 분석이다.

상장사 지분이 시장가격을 기준으로 과세되고 경우에 따라 세율이 60%까지 올라갈 수 있어 지배주주에게 주가 상승을 억제할 유인이 생길 수 있다는 주장이다. 이 때문에 일부 기업이 현금을 쌓아두거나 본업과 무관한 사업에 투자하고 배당을 거의 또는 전혀 하지 않을 수 있다고 분석했다. 기업 자체가 아무리 좋은 실적을 내더라도 주주에게 성과가 돌아가지 않는다면 주가가 움직이지 않는 ‘가치 함정’에 빠질 수 있다는 설명이다. 가족이 지배하는 재벌기업의 지배구조가 개선되면 오랫동안 한국 증시를 짓눌러온 ‘코리아 디스카운트’가 완화될 수 있다는 기대에서다. 그는 “다행히 일본의 밸류에이션 할인은 아직 완전히 사라지지 않았다”며 특히 규모가 작고 성장 속도가 빠른 기업에는 여전히 투자 기회가 남아 있다고 평가했다. 포메리움의 최대 보유 종목인 일본 헬스테크 기업 메들리는 지난 8월 배당성향 약 30%를 목표로 하는 주주환원 정책을 발표했다.

클리프턴은 현재 주가 수준에서는 배당보다 자사주 매입을 더 선호한다면서도 배당 확대에 대해 “고급 호텔을 사거나 데이터센터에 투자하는 것보다는 분명 더 나은 선택”이라고 말했다.