디파이 담보 차입, 대출풀 신용리스크 논의 확산

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가상자산을 팔지 않고 담보로 맡겨 스테이블코인을 빌리는 방식이 디파이(DeFi) 대출 풀에 숨은 신용리스크를 쌓을 수 있다는 분석이 나왔다. 세금 이연 수요가 담보 가격 하락, 청산 지연, 부실채권 위험과 맞물릴 수 있다는... 가상자산을 팔지 않고 담보로 맡겨 유동성을 확보하는 세금 이연 전략이 디파이 대출 풀의 청산 지연과 부실채권 위험으로 이어질 수 있다는 분석이 나왔다. 세금 이연 수요가 담보 가격 하락, 청산 지연, 부실채권 위험과 맞물릴 수 있다는 지적이다. 크립토슬레이트(CryptoSlate)는 5일 ‘buy, borrow, die’로 불리는 세금 전략이 디파이 대출 구조와 결합할 때 대출 풀의 손실 위험으로 번질 수 있다고 보도했다. 투자 목적으로 보유한 디지털 자산을 팔거나 처분하면 자본이득 또는 손실을 계산해야 하지만, 담보 대출은 자산 매각이 아니어서 같은 방식의 과세 사건으로 잡히지 않는다.

크립토슬레이트는 이더리움(ETH)을 1000달러에 산 투자자가 가격이 4000달러로 오른 뒤 1000달러를 현금화하려는 사례를 들었다. 보유분의 4분의 1을 팔면 750달러의 이익을 인식하지만, ETH를 담보로 넣고 스테이블코인을 빌리면 매각 없이 유동성을 얻는 구조다. 다만 연구 대상은 2020년 11월 12일부터 2022년 7월 31일까지의 비너스(Venus) 데이터여서 2026년 현재 디파이 전체로 곧바로 일반화하기는 어렵다. 디파이 기사에서 중요한 대목은 이 전략의 대중성 자체보다 세금 이연 유인이 온체인 대출 풀의 담보·청산 구조와 만나는 지점이다. 현재 확인되는 쟁점은 특정 토큰 가격이나 개별 풀의 방향이 아니라 세금 전략이 대출 풀의 신용리스크 측정에 들어가야 하는지다. 디파이 대출 시장은 담보율과 청산 규칙으로 위험을 통제해 왔지만, 세금 유인으로 거래가 줄고 담보 회전이 늦어지는 상황까지 반영해야 한다는 논의가 이어지고 있다.