같은 SK하이닉스인데 미국선 47% 더 비싸…“ADR 전환 한도 늘려야” [오늘 나온 보고서]

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7월 괴리율 26% → 10월 21일 47% 도요타·알리바바는 0~2% 수준 국내 본주서 ADR 전환 한도 이미 소진 DS증권 “전환 한도 확대·절차 간소화 필요” 미국에 상장된 SK하이닉스 주식예탁증서(ADR)가 국내 본주보다 47% 가까이 비싸게 거래되는 현상을 해소하려면 본주를 ADR로 전환할 수 있는 한도를 늘려야 한다는 분석이 나왔다. 국내외 주식이 사실상 동일한 기초자산을 나타내는데도 전환 제한으로 차익거래가 막혀 가격 차이가 갈수록 확대되고 있다는 지적이다. DS투자증권 리서치센터는 23일 보고서에서 SK하이닉스 본주와 ADR의 가격 괴리율이 7월 평균 25.6%에서 8월 34.2%, 9월 40.0%로 확대됐다고 지적했다. ADR 10개가 국내 보통주 1주에 해당하는 교환비율을 반영한 수치다. 반면 국내에서는 ADR 청약 전후의 공매도 포지션 조정과 헤지성 매도 등이 본주 수급에 영향을 미쳤을 가능성이 있다고 분석했다.

DS투자증권은 SK하이닉스가 미국 증권거래위원회(SEC)에 등록한 ADR 물량은 발행주식의 약 24%인 반면, 회사가 실제 본주 전환에 동의한 한도는 2.4%에 불과하다고 짚었다. 회사의 동의 한도를 단계적으로 확대하고, 정해진 한도 안에서는 전환 때마다 별도 신고를 반복하지 않도록 절차를 간소화할 필요가 있다는 주장이다. 다만 ADR 투자자가 예탁기관을 통해 의결권을 행사하는 만큼 ADR 비중 확대에 따른 주주총회 의결권 구도 변화는 검토해야 할 변수로 지목했다. DS투자증권은 같은 기업의 주식이 미국과 한국에서 현저히 다른 가격에 거래되는 현상이 코리아 디스카운트를 보여주는 상징으로 받아들여질 수 있다고 우려했다. 전환 한도 확대와 절차 간소화 요구가 향후 수급과 가격 연결성에 어떤 변화를 가져올지 업계의 시선이 쏠립니다.

SK하이닉스 주식의 미국 상장주식예탁증서(ADR)가 국내 본주보다 높은 가격에 거래되는 문제를 해결하기 위해서는 본주를 ADR로 전환할 수 있는 한도를 늘려야 한다는 분석이 제기됐다.

또한, ADR 전환 한도의 확대는 SK스퀘어 지분율 유지에 영향을 미치지 않으면서도 주식의 가격 괴리 문제를 완화할 수 있는 방안으로 제안되었다.