예일 로스쿨 교수는 유니콘이 상장하기 전에 수십억 달러의 보상 비용을 숨기는 방법을 폭로합니다.

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예일 법대 교수 Sven Riethmueller는 91개의 유니콘이 IPO 이전에 수십억 달러의 주식 보상 비용을 연기했으며 83%가 상장 후 가격에 직면한 것을 발견했습니다. 새로운 연구 보고서에 따르면 91개의 IPO 이전 회사가 전략적으로 주식 기반 보상 비용을 연기하여 인위적으로 장밋빛 금융을 창출하여 소매 투자자가 가방을 쥐게 했습니다. Yale Law School 교수인 Sven Riethmueller의 새로운 연구 보고서에 따르면 IPO 이전 기업은 막대한 주식 기반 보상 비용을 연기하기 위해 체계적으로 미국 회계 규칙을 조작해 개인 투자자가 주식을 구매하기 시작하는 순간까지 재무 상태가 실제보다 훨씬 건강해 보입니다. "풍선 부담을 안고 있는 딱정벌레: RSU 결산까지 IPO 이전 보상 비용을 밀어내기"라는 제목의 이 논문은 2014년부터 2024년 사이에 상장된 미국 유니콘 91개를 조사합니다.

이 연구 결과는 가장 중요한 경우 숫자를 높이고 내부자에게 가장 중요하지 않은 경우 공개 주주에게 비용을 조용히 전가하도록 설계된 보상 시스템의 그림을 그립니다. Riethmueller의 분석에 따르면 연구 대상 유니콘 91개 중 60개가 IPO 당시 인플레이션을 감안한 이연 주식 기준 보상 비용으로 평균 3억 5,800만 달러를 인식한 것으로 나타났습니다. 8개 회사는 더 나아가 IPO 전 보상 비용으로 각각 10억 달러 이상을 연기했습니다. 메커니즘은 간단합니다. 회사는 상장하기 전에 직원과 임원에게 제한된 주식 단위를 부여하지만 현재 회계 규칙에 따르면 IPO 분기까지 비용 인식을 연기할 수 있습니다. 문제의 유니콘은 인플레이션을 조정한 화폐 전 가치의 중앙값이 114억 달러였습니다.

Riethmueller는 이연 주식 기반 보상 비용이 1억 7백만 달러 이상인 유니콘이 IPO 분기 결과를 보고한 후 주가 하락을 경험할 확률이 83%라는 사실을 발견했습니다. 그런 다음 공개 회사로서 첫 번째 분기별 보고서가 갑자기 도착합니다. 이 보고서에는 항상 표시되지만 거래를 평가하는 IPO 이전 투자자에게는 전혀 표시되지 않는 수억 달러의 주식 기반 보상 비용이 갑자기 가득 차 있습니다. 유니콘의 이연 보상 비용으로 인해 IPO 이후 주가가 하락하고 시장 신뢰도가 하락하는 경우가 많기 때문에 소매 투자자는 상당한 위험에 직면합니다. 예일 로스쿨 교수는 유니콘이 공개되기 전에 수십억 달러의 보상 비용을 숨기는 방법을 Crypto Briefing에 처음으로 폭로했습니다.