S&P500 후행 이익수익률 3.7%…미 10년물 금리 밑돌아
제목 연관성·주요 수치·시장 영향·향후 전망을 기준으로 핵심 문장을 선별한 요약 브리핑입니다.
핵심 포인트
- 랜스 로버츠는 10월 6일 S&P500 종가 기준 후행 이익수익률을 약 3.7%로, 10월 5일 미국 10년물 금리를 5.31%로 제시했다.
- 선행 실적이나 물가연동국채를 기준으로 삼으면 주식 위험 프리미엄 계산은 달라진다.
- 두 수치의 차이는 1.6%포인트로, 주식 위험 프리미엄(ERP)이 마이너스라는 계산이 나왔다.
본문
랜스 로버츠는 10월 6일 S&P500 종가 기준 후행 이익수익률을 약 3.7%로, 10월 5일 미국 10년물 금리를 5.31%로 제시했다. 선행 실적이나 물가연동국채를 기준으로 삼으면 주식 위험 프리미엄 계산은 달라진다. 두 수치의 차이는 1.6%포인트로, 주식 위험 프리미엄(ERP)이 마이너스라는 계산이 나왔다. 랜스 로버츠(Lance Roberts) 리얼 인베스트먼트 어드바이스(Real Investment Advice) 필자는 10월 10일 분석에서 S&P500 종가 7818.93과 후행 주가수익비율(P/E) 약 27배를 기준으로 이익수익률을 산출했다. 이익수익률은 P/E의 역수로, 기업 이익을 주가와 비교하는 지표다. 투자자가 실제로 받는 배당이나 확정 수익률과는 다르며, ERP도 비교 대상과 계산 방식에 따라 달라지는 대용 지표다.
로버츠가 인용한 팩트셋(FactSet)의 선행 P/E 19배를 역산하면 이익수익률은 약 5.3%로, 10년물 금리와 비슷한 수준이다.
후행 실적과 예상 실적 중 무엇을 쓰는지에 따라 주식과 국채의 수익률 차이가 달라진다. 비교 대상을 물가연동국채(TIPS)의 실질금리로 바꿔도 ERP는 마이너스가 아니다. 마이너스 ERP와 5% 미만 이익수익률이 겹친 구간의 연평균 수익률은 3.7%였고, 해당 구간의 4분의 1 이상은 손실로 끝났다고 밝혔다. 반면 로버츠는 마이너스 ERP였더라도 이익수익률이 높았던 1980년대 초 구간에서는 이후 10년 실질 연평균 수익률이 10.3%였다고 제시했다. 마이너스 ERP만으로 주식을 일괄 매도해야 한다는 뜻은 아니며, 금리와 실적 추정치, 물가 기준이 바뀌면 비교 결과도 달라질 수 있다.