韓 투자비중 확대 나선 ‘경영관여펀드’ 달튼 “저평가 국내주식 여전히 많아…밸류업 5~6년내 가능”

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송기석 달튼코리아 공동대표 인터뷰 저성장기일수록 지배구조 중요 자본 효율화가 증시 재평가 관건 중복상장·지주사 구조 개선해야 공개 대립보다 기업과 우호적 관여 日 10여년 밸류업, 韓 5~6년 가능 한국 경제가 저성장 국면에 접어들었지만 국내 증시에서 새로운 투자 기회를 찾는 해외 장기 투자자들은 오히려 늘고 있다. 과거와 같은 폭발적인 성장을 기대하기는 어렵더라도, 그간 축적한 자본을 효율적으로 재배분하고 지배구조를 개선하는 것만으로도 저평가를 해소할 여지가 크다는 판단이다. 달튼인베스트먼트 전체 운용자산 내 한국 투자 비중은 지난해 초 달튼코리아 출범 당시 5% 안팎에서 올해 말 14~15% 수준으로 3배가량 높아질 전망이다. 달튼은 콜마홀딩스·태광·슈프리마·한국공항 등 국내 저평가 기업에 투자해왔다.

지난해 주주제안을 통해 콜마홀딩스 이사회 진입한 데 이어, 올해는 태광과의 협의를 통해 2027~2029년 주주환원율 45% 목표를 제시하는 등 주주환원 확대를 이끌어내고 있다.

한국은행과 메릴린치 등을 거쳐 이젠 경영관여(Engagement) 투자자로 나선 송기석 달튼코리아 공동대표는 지난 13일 매일경제와 만나 “한국 증시의 재평가는 아직 일어나지 않았다”며 “기업가치 제고 움직임은 정부 정책으로 시작됐지만 이제는 시장의 힘으로 굴러가기 시작했다”고 말했다. 진정한 리레이팅은 단순히 주가수익비율(PER)이 10배에서 15배로 높아지는 데 그치지 않는다. 기업의 지배구조를 개선하는 것이 목적 자체라기보다 기업가치를 높이기 위한 수단이라고 생각한다.” 한국은 지주회사와 자회사가 함께 상장된 경우가 많아 자회사의 이익이 모회사 주주에게 충분히 전달되지 않는 문제가 있다. 가령 연결순이익이 1000억원인데 별도순이익 300억원의 50%를 배당한다면 배당액은 150억원에 그친다.

일본이 10여 년에 걸쳐 도달한 수준에 한국은 5~6년 안에 다가설 가능성이 있다고 생각한다.” 변화가 정부 정책으로 시작됐을 수는 있지만 이제는 시장의 힘으로 움직이기 시작했다고 생각한다.

해외 투자사 달튼인베스트먼트의 한국투자비중 확대 과정에서 한국공항이 저평가 국내 투자 대상 중 하나로 언급됐습니다. 한국 경제가 저성장 국면에 접어든 가운데, 해외 장기 투자자들이 한국 증시에서 투자 기회를 찾고 있으며, 이들은 지배구조 개선과 자본 재배분을 통한 저평가 해소 가능성을 보고 있다.