유니스왑, LP 수익 보장 못하는 세 가지 설계 위험

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유니스왑 StablePair Hook이 기준환율과 블록 가격 캐시, 거버넌스 권한에 의존하는 구조로 설계됐다. 실제 LP 수익 우위나 공격 발생을 입증할 자료는 제시되지 않았다. 유니스왑의 StablePair Hook은 유동성 공급자(LP)의 수익을 자동으로 보장하지 않는다. 기준환율과 실제 자산 가치의 괴리, 블록 단위 가격 캐시, 거버넌스의 업그레이드 권한이 설계상 주요 위험으로 지목됐다. 기준환율 주변에서는 고정된 매수·매도 스프레드를 유지하고, 가격이 밴드 밖으로 벗어나면 기준환율에서 멀어지는 거래에는 수수료를 부과하지 않는다. 기준환율은 풀 생성 시 설정된 상수이기 때문에 특정 스테이블코인의 발행사 지급능력이나 상환가치가 훼손돼도 훅이 이를 자동으로 판별하거나 기준환율을 수정하지 않는다.

한 토큰의 외부 가치가 떨어지면 해당 토큰을 풀에 매도하는 거래가 가격 발견 과정이 될 수 있고, LP는 가치가 하락한 토큰을 더 많이 보유하게 될 수 있다.

가격이 블록 중간에 기준환율을 통과하면 남은 블록 동안 교정 거래와 비교정 거래에 적용되는 수수료 방향이 뒤집힐 수 있으며, 가격은 다음 블록에서 갱신된다. 이 구조는 거래 분할에 따른 수수료 회피를 막는 대신, 블록 안에서 발생한 가격 변화를 즉시 반영하지 못하는 교환관계를 만든다. LP 출금을 차단하는 제거 콜백과 스왑 금액을 임의로 바꾸는 커스텀 회계 델타 권한은 비활성화돼 있어, 업그레이드만으로 LP 출금을 막거나 스왑 금액을 추가로 가져갈 수는 없다는 설명이다. 앞서 유니스왑의 USDC·USDT 풀 거래량 주장이 독립 데이터로 뒷받침되지 않았다는 보도 에서도 공식 발표와 실제 성과를 구분할 필요성이 제기됐다. 이번에도 거래량이 크다는 사실만으로 LP 수익 우위를 판단하기는 어렵다.