“직접 보관하는 비트코인, 연 3% 목표 수익의 조건은?”…알레아 리서치, 스택스 스테이킹 분석

본문

알레아 리서치는 스택스 PoX-5가 BTC를 직접 보관하면서 최소 5% 상당의 STX를 함께 예치해 BTC 기준 연 3%의 목표 수익을 추구하는 구조라고 분석했다. 다만 STX 가격 하락이 보상 수익을 상쇄할 수 있으며, 신규 STX 발행에 의존하는 보상 재원의 지속… 다만 STX 가격 하락이 보상 수익을 상쇄할 수 있으며, 신규 STX 발행에 의존하는 보상 재원의 지속 가능성과 중도 회수 조건을 함께 평가해야 한다고 짚었다. 비트코인(BTC)을 직접 보관하면서 수익을 얻는 ‘비트코인 스테이킹’이 장기 보유 자금의 새로운 운용 방식으로 제시됐다. 알레아 리서치(Alea research)는 2026년 10월 6일 보고서에서 스택스(STX)의 PoX-5가 비트코인 기본 레이어에 자산을 유지한 채 채굴자가 지급하는 BTC를 보상으로 받는 구조를 도입했다고 분석했다.

보고서에 제시된 비트코인 시가총액은 약 1조7,000억달러지만, 비트코인 체인의 총예치자산(TVL)은 약 45억달러로 시가총액의 0.3%에도 미치지 못했다.

보고서 기준 초기 프로그램의 전체 수용 한도는 3,000 BTC, 목표 연수익률은 BTC 기준 3%다. 알레아 리서치에 따르면 본드 참여자는 목표 수익률에 필요한 BTC를 먼저 받고, 남은 보상의 85%는 STX 전용 스태커에게, 15%는 준비금에 배분된다. 목표 충당 비율인 2배를 확보하려면 연간 180 BTC의 보상 풀이 필요하지만, 보고서가 제시한 주기 143의 연환산 수치는 약 128.2 BTC로 충당 비율은 1.42배였다. 본드의 3%는 목표 수익률이며, 이러한 보완 장치가 모든 상황에서 지급을 보장한다는 의미는 아니다. 다만 네이티브 BTC를 직접 보관하는 방식과는 자산 구조가 다르며, 페그와 스마트 계약, 수수료 조건을 함께 평가해야 한다. 알레아 리서치는 스택스의 비트코인 스테이킹을 대출·거래 등 비트코인 금융 생태계로 이어지는 진입점으로 평가했다.

다만 연 3%의 목표 수익률을 평가할 때는 함께 예치해야 하는 STX의 가격 변동과 신규 토큰 발행에 의존하는 보상 재원을 살펴야 한다고 짚었다.보고서에 제시된 비트코인 시가총액은 약 1조7,000억달러지만, 비트코인 체인의 총예치자산(TVL)은 약 45억달러로 시가총액의 0.3%에도 미치지 못했다.