[마켓분석] 업비트 JPYC가 보여준 ‘작은 화폐전쟁’…엔화가 비트코인을 흔드는 이유

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- 37원까지 치솟은 JPYC, 차익거래 통로 열리자 9원대로 - 美·日 금리차가 만든 엔 캐리트레이드…엔화 급등 땐 글로벌 위험자산도 흔들릴 수 있어 일본 엔화와 1대1 가치를 유지하도록 설계된 스테이블코인 JPYC가 상장 직후 37.6원까지 치솟은 것이다. 당시 실제 엔화 가치는 1엔당 9원 안팎이었으니, 시장에서는 사실상 1엔짜리 자산을 네 배 가까운 가격에 사고파는 기현상이 벌어진 셈이다. JPYC 자체의 가치가 하루 만에 네 배 올랐다가 폭락한 것이 아니라, 외부의 싼 JPYC가 업비트 안으로 들어오지 못하는 동안 일시적인 공급 부족이 발생했고, 그 통로가 열리자 차익거래자들이 움직이면서 가격 차이가 사라진 것이다. 작은 암호화폐 거래소 안에서 벌어진 일이지만, 이 장면에는 지금 세계 금융시장을 이해하는 데 필요한 중요한 원리가 들어 있다.

해외나 다른 시장에서는 1엔에 가까운 가격으로 구할 수 있는 JPYC가 업비트에서는 30원이 넘는 가격에 거래됐지만, 상장 초기에는 이를 업비트로 가져올 수 있는 통로가 제한돼 있었다. 일본은행이 예상보다 빠르게 금리를 올리거나, 미국이 금리를 내리면서 미·일 금리차가 빠르게 좁혀지거나, 외환시장에서 엔화가 갑자기 강해질 경우 캐리트레이드 투자자들의 계산이 달라진다. 엔화가 더 강해지면 아직 포지션을 정리하지 않은 투자자들까지 손실을 피하기 위해 청산에 나선다. 엔화가 몇 달에 걸쳐 서서히 강해지는 상황이라면 투자자들은 시간을 두고 포지션을 줄일 수 있다. 그래서 암호화폐 시장에서도 일본은행이 금리를 올렸다는 사실 자체보다 그 결과 엔화가 얼마나 빠르게 강해지는가 를 더 주의 깊게 볼 필요가 있다. 1엔의 가치를 갖도록 만들어진 JPYC가 37원까지 올라갔던 이유는 일본 경제가 하루 만에 네 배 좋아져서도, 엔화 가치가 갑자기 폭등해서도 아니었다.

반대로 금리 차이가 줄어들거나 엔화가 갑자기 강해지면 돈의 흐름은 반대로 돌아선다. 일본 엔화와 1대1 가치를 유지하도록 설계된 스테이블코인 JPYC가 상장 직후 37.6원까지 치솟은 것이다.