비트코인 ETF 자금 유입, 불장 신호?…694거래일 분석해보니

본문

비트코인 현물 ETF 자금은 향후 가격을 예고하기보다 기존 가격 흐름을 뒤따르는 것으로 나타났다. [디지털투데이 이윤서 기자] 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF) 자금 흐름은 향후 비트코인 가격 방향을 보여주는 선행지표라기보다, 이미 나타난 가격 추세를 뒤따르는 성격이 강한 것으로 나타났다. 22일(현지시간) 블록체인 매체 코인텔레그래프에 따르면, 암호화폐 시장조성업체 DWF랩스는 최근 보고서를 통해 ETF 투자자들이 상승장에서는 매수에 나서고 하락장에서는 환매하는 경향을 보였다고 밝혔다. DWF랩스는 2024년 1월 비트코인 현물 ETF가 출시된 이후의 694거래일을 분석했다. 분석 결과에 따르면 비트코인 가격이 15% 이상 하락한 8차례 가운데 7차례에서 순유출이 발생했고, 반대로 15% 이상 오른 9차례의 상승 구간에서는 모두 순유입이 나타났다. 일간 ETF 자금 흐름과 직전 5거래일간 비트코인 가격 변동의 상관계수는 0.54였다.

ETF 유입 자금이 모두 비트코인 상승을 기대한 매수 수요는 아닐 수 있다는 분석도 나왔다. 일부 투자자는 ETF를 매수하는 동시에 시카고상품거래소(CME)의 비트코인 선물을 매도해 현물과 선물 간 가격 차이를 노린다. DWF랩스는 전체 자금 흐름의 약 20%가 이 같은 방식으로 헤지됐을 가능성이 있다고 추정했다. 코인셰어스가 6월 내놓은 분석에 따르면, 기관투자자들은 2026년 1분기 비트코인 현물 ETF 익스포저를 17% 줄였다. 2024년 ETF 출시 전부터 변동성과 조정 빈도가 낮아지고 있었고, ETF 수급을 해석할 때는 유입 규모뿐 아니라 투자 주체와 헤지 수요의 비중도 함께 살펴야 한다는 설명이다. 이번 분석은 비트코인 ETF 자금 흐름이 가격의 선행지표라기보다 후행 반응에 가깝다는 점을 수치로 확인했다.